長江商報消息 經濟複蘇難題待解,不得不靠“央媽”出手相救
  ■本報綜合報道
  距離上一次全球央行攜手行動“搗亂”市場已經有一段時間了,昨日全球市場終於又迎來這樣一個歷史性時刻:各大主要央行紛紛爭搶頭條,讓市場亂得不亦樂乎。儘管市場為此歡呼雀躍,但令人擔憂的是,危機歷時7年多後,事到如今全球經濟複蘇依然脆弱,仍在“拼媽”——不得不靠“央媽”出手相救,決策者們卻還未找到解決經濟複蘇難題的正確答案。
  美聯儲的“糾結”
  11月21日,中國人民銀行意外宣佈降息,這是自2012年來的首次降息,此前其他經濟刺激政策均收效甚微。
  同一天,歐洲央行行長德拉吉也表示,歐央行準備好採取新措施來刺激通脹。歐元區目前的通脹已接近零,通縮風險加劇,這是德拉吉目前為止最強有力的信號,暗示可能將會踏上歐元區全面QE之路。而上周,日本央行剛剛在經濟重陷衰退後,宣佈進一步增加購債規模。
  這些貨幣政策措施一定程度上都是危機後美聯儲行動的縮影。然而,當歐元區和日本在這條道路上越走越遠,美聯儲自己卻開始“回頭是岸”。隨著美國經濟逐漸好轉,上個月美聯儲剛剛結束了長達6年之久的量化寬鬆計劃,而且已經開始討論何時開始上調短期利率。
  全球多個主要央行仍然在貨幣寬鬆的道路上越走越遠——這對於投資者來說是個好消息,但卻不無風險:包括醞釀資產泡沫、通脹隱患,以及忽視各經濟體一直以來都想要糾正的結構性問題。
  這些也曾是美聯儲“糾結”的問題,因為正是美聯儲最先發起了低利率和“QE大實驗”。2008年12月,美聯儲降息至零利率,並承諾在未來很長一段時間內都維持在這一利率水平。這還不夠,之後美聯儲推出了好幾輪購債計劃,旨在降低長期利率並讓投資者更大膽地購買高風險資產,並鼓勵借貸、投資和消費。
  “這個世界太依賴央行了”
  但美聯儲的政策並沒有導致很多批評人士所擔憂的惡性通脹或資產泡沫,事實上,美國經濟現在複蘇得比歐洲或日本都要好得多。這意味著,這些貨幣措施的確幫助刺激了增長,儘管經濟學家們對這種“幫助”的程度仍然眾口不一。
  美國和英國用了QE,但歐元區沒有碰QE。有經濟學家認為,如果可以後悔的話,那麼唯一遺憾的是,QE沒有來得更早。但也有觀察人士對此持強烈質疑態度,尤其是現在的情況下,寬鬆貨幣政策是否還能奏效?
  《金融之王》一書的作者利雅卡特·艾哈邁德認為,“央行已經盡全力了”。他表示,日本目前正面臨高度低效率的國內經濟,而歐洲經濟的問題則是內部分化和脆弱的銀行系統。就算對這些經濟體註入廉價信貸,也無法真正解決問題。
  “他們的問題不同,但卻想複製美國的做法。”艾哈邁德說,“這個世界太依賴央行了。”
  美聯儲官員仍然很不情願地看到,事到如今央行仍然是美國經濟複蘇的依賴對象,而執政政府和國會卻在財政政策上僵持不下,拖累短期經濟的同時,對長期財政赤字問題無所作為。
  四大“央媽”
  現行政策
  美聯儲
  何時加息態度“搖擺”
  北京時間11月20日凌晨出爐的美聯儲10月聯邦公開市場委員會FOMC會議紀要波瀾不驚,唯一看點是對加息進度的討論,但FOMC對加息前景的看法存在分歧。
  本次會議紀要顯示,在這次政策制定會議上,FOMC委員討論瞭如何加息的問題,並對未來加息過程中將會出現的市場波動表示擔心。該紀要稱,“極少”成員擔心通貨膨脹率過低的問題;出現市場動蕩不無可能,但美聯儲決定不在聲明中提及市場波動;希望建立統一的經濟預期。
  分析人士從紀要中捕捉到的關於美聯儲對加息的態度也趨於“搖擺”,呈現兩種不同的觀點:一種觀點認為本次紀要偏鷹,因美聯儲收緊貨幣政策,且顯露出明年加息的姿態;另一種觀點則偏鴿,因為美聯儲官員仍然對全球經濟減速可能拖累美國表示擔憂,而且僅有一位委員要求刪去“相當長的一段時期”維持低利率這一措辭,這說明加息可能仍遙遙無期。
  歐洲央行
  必要時將擴大寬鬆規模
  歐洲央行行長德拉吉21日表示,歐洲央行將採取必要措施抵抗歐元區當前的長期低通脹形勢,包括擴大當前債券購買規模與頻率等。
  德拉吉當天在法蘭克福“重塑歐洲”銀行業會議上演講時說,歐元區經濟依然處於困境,市場對經濟複蘇的信心脆弱,這導致了該區域內投資不足。他強調要應對通脹過低的局勢。
  數據顯示,歐元區10月份按年率計算的通貨膨脹率為0.4%,已連續多月徘徊在歷史低位。德拉吉說,歐洲央行將採取一切必要措施以提升通脹與通脹預期,如果現有政策措施不足以見效,則將擴大幹預規模,包括提升債券購買數量、頻率或改變債券組成。
  本月初,歐洲央行宣佈將擴大歐洲央行資產負債表規模至2012年初水平,也即從當前2.1萬億歐元擴大至近3萬億歐元規模,而當前歐洲央行主要通過資產支持債券(ABS)購買計劃、定向長期再融資操作、擔保債券購買擴充資產負債表。有分析人士認為,如歐元區形勢未見好轉,歐洲央行將擴大債券購買規模並開始購買企業債券。
  英國央行
  暗示將延遲加息
  英國央行19日公佈的11月份貨幣政策會議紀要顯示,央行貨幣政策委員會(MPC)9位委員以7:2的投票結果支持維持利率不變;以9:0的投票結果一致支持維持資產購買規模不變。會議紀要指出,過早收緊貨幣政策將使經濟受到衝擊。
  此次會議上,英國央行貨幣政策委員會委員威爾和麥卡費特支持加息25個基點,支持加息的陣營並未擴大。
  會議紀要顯示,絕大多數決策者贊成維持當前的政策立場,但這些決策者“對於經濟前景所面臨風險的看法存在實質性的差異”。大多數委員預計,“經濟疲軟的程度可能超過預期的風險,過早收緊貨幣政策將導致經濟容易受到衝擊”,但這“有可能造成通貨膨脹漲至2%的目標水平,併在隨後超過這個水平”。只有少數委員認為,立即加息是必要的。
  英國國家統計局18日發佈的數據顯示,英國10月通脹率同比升至1.3%,較9月時的五年低點1.2%有所回升。當月剔除能源、食品、酒和煙草等商品的核心消費價格指數(CPI)同比上升1.5%,升幅與9月持平。
  凱投宏觀經濟學家塞繆爾·圖姆斯稱,英國10月通脹水平微升,是今年6月以來首次出現回升,但這可能只是曇花一現。近期布倫特原油價格大降,預計汽油價格在10月到12月期間將下降6%,這將導致通脹率走低。通脹水平保持低位會使英國央行的加息步伐非常緩慢。
  日本央行
  維持寬鬆貨幣政策不變
  繼11月18日日本首相安倍晉三在萬眾矚目的新聞發佈會上將推遲上調消費稅以及提前舉行大選兩個謎底揭開後,市場期待在經濟政策上與安倍不盡相同的日本央行行長黑田東彥在19日的貨幣政策會議上再放“猛料”,但其最終選擇按兵不動。
  日本央行宣佈維持當前的貨幣政策不變,承諾以每年80萬億日元的規模增加基礎貨幣。黑田東彥堅稱將堅持日本央行維持質化及量化的寬鬆政策(QQE)直到實現2%的通脹目標,但隨著日本央行內部對其極力推廣的QQE政策不滿情緒的增加,黑田東彥面臨背水一戰。  (原標題:全球央行爭“上頭條”)
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